瑞幸财务造假：一个加人自导自演的又一出好戏
这周市场太劲爆了，当年创下成立17个月赴美上市的瑞幸咖啡，自爆财务造假22亿，股价暴跌80%，给不平静的2020年又激起一片大浪。
根据瑞幸发布的公报，瑞幸首席运营官刘健伙同一批员工伪造了22亿的收入。
作为一家2018年1月开始试运营的创业公司，瑞幸2019年前三季度的营业收入总计为29.3亿元，22亿元几乎相当于全年营收的一半，也就是说，瑞幸有一半的咖啡被虚构了。
更可气的是，当时还有一众券商、机构出来为他站台。
随着事件的持续发酵，我们顺藤摸瓜，发现瑞幸咖啡从一开始就是一个精心设计的局，先来后到的入局者彼此心照不宣，通过高超的资本技巧偷天换日。
一、瑞幸背后的加拿大人
陆正耀，瑞幸咖啡的创始人，也是神州租车和神州优车的创始人。
九十年代初，陆正耀从北科大毕业后，在政府干了几年，94年开始创业，利用自己在体制内积累的资源顺利得到了几家国际手机品牌代理权，不出5年，他就已经成了千万富翁。
1999年，29岁的陆正耀移民到了加拿大，成了一个加拿大人。
那个年代，一大批留学者将国外成功的商业模式复制到国内成功创业，如搜狐的张朝阳、百度的李彦宏。
陆正耀也不例外。2005年，他仿照美国3A汽车服务公司的模式，将其搬到国内，成立了一个线上汽车服务平台，主要做汽车维修服务，然而中国国情对这种模式却不买单，他的汽车服务公司在倒闭边缘徘徊。
转折出现在2年后，联想的刘二海看上了他，注资2200万美元成立了神州租车，此后更是获得了60%的控股权。
有了联想资本的加持，陆正耀的神州租车一边砸钱宣传，一边大幅扩张车队。2010年神州租车斥亿元巨资于分众传媒(瑞幸咖啡虚增广告支出的也是分众传媒)大肆宣传，一年多时间车队从600多辆扩充到26000辆。
2012年，开始申请美股上市，但由于扩张太过激进、负债高及巨额亏损当时老美没买账。
但当年陆正耀的神州租车引来了美国华平投资的2亿美元股权投资，其亚太区总裁黎辉促成了这笔投资。
陆正耀、刘二海、黎辉这一神州系“资本铁三角”齐全了。
铁三角关系图谱
2014年转战港股成功上市，市值最高达466亿元，此后这一帮人纷纷套现走人，刘二海负责的联想控股套现了至少16亿港元，黎辉负责的华平资本套现超过30亿港元。
神州租车也完成了他的使命，此后业绩开始断崖式下跌，2019年宣传营业收入76.91亿，但利润仅有3000万，同比下滑接近90%。
自此，陆正耀神州系摸清了巨额融资、砸钱宣传、疯狂扩张、迅速上市、套现走人的成熟套路。
2015年，铁三角又如法炮制，成立了神州优车，一年内，神州优车得到陆正耀家族、刘二海新成立的愉悦资本、黎辉新成立的大钲资本融资。2016年7年神州优车成立不到2年即挂牌新三板，又是一样的招数，快速上市、套现走人。
二、瑞幸咖啡的老套路
随着神州租车和神州优车经营每况愈下，而国内上市监管又日渐趋严，陆正耀和他的神州系亟需再次收割资金来维持。
这一次，他们选择了美国，神州系铁三角拉上了原来的神州系干将钱治亚，换汤不换药，再将老套路拿来玩一遍。
不同的是，这一次他们选择了咖啡。
陆正耀和钱治亚为瑞幸敲钟
2017年底，瑞幸咖啡成立，2018年1月1日试运营，一年的时间，瑞幸咖啡共开设2073家门店，2019年5月，成立17个月的瑞幸咖啡就在美国上市了。
2020年1月，解禁期刚到，黎辉在股价50美元的高位大幅减持4416万股，套现超过15亿美元，其创办的大证资本套现2.3亿美元。
铁三角和钱治亚再一次用之前的打法教育了美国人：巨额融资、砸钱宣传、疯狂扩张、迅速上市、套现走人……当然，还有财务造假。
三、做空瑞幸咖啡的一出好戏
在瑞幸自爆自己财务造假之前，浑水就宣传其接到了一封匿名的调研报告。
这份报告有理有据，数据缜密严实，让人不得不怀疑报告的幕后人到底是谁。
目前为止，除了黎辉和他的大证资本外，陆正耀、刘二海和钱治亚还没有进行套现，这就是关键所在。
根据瑞幸咖啡2020年1月披露的文件，陆正耀、钱治亚、刘二海质押了近一半所持有的存托凭证(也就是股票)，兑现了超过25亿美元。
陆正耀、黎辉、刘二海铁三角和钱治亚为主要股东
但质押了还是要还的，只有股价大跌爆仓才能强制平仓。这时候就需要有人做空了，浑水也是时候拿到做空报告了。
剧情的发展也正如此，浑水做空后，瑞幸咖啡一度暴跌26%，陆正耀们可能已经利用美国资本市场股权质押跌破平仓线必须强制平仓的规则成功套现了。
这一手操作真是堪称资本运作之高手啊。
讲到这，大家应该都心知肚明了，浑水和他的尽调报告真正作者是谁已经不重要了，反正这个报告是来的不早不晚，恰好在铁三角需要的时候。
4月2日晚，瑞幸自爆，公司首席运营官刘剑主导虚增了22亿收入。
言外之意嘛，就是这个刘剑作为一个公司的副手，仅凭自己一人，瞒过董事会、CEO等，统领整个公司虚增了22亿收入。
嗯，作为一个没有股份的职业经理人，刘健可真是为股东操碎了心，而陆正耀呢，还“元气满满”呢。
就在瑞幸自爆造假的前一天，有人以每份70美分的价格买入了20000份瑞幸看跌期权，周四已经涨到了10.3美元，收益接近15倍。
俗话说商场如战场，这场资本好戏真是让人叹为观止啊。
四、结语
瑞幸给投资者上了生动的一课，虽然我们这些国内的投资者并没有受到什么直接损失，但目前国内资本市场的制度在向美国靠拢。
自科创板开通以来，就算是亏损没有盈利的公司也能上市了，谁又能保证其中没有下一个瑞幸呢?
